Investimenti e asset allocation: la view di Pimco per i mesi a venire

Le prospettive economiche globali per il 2025 si delineano sotto il segno dell’incertezza, con implicazioni significative per le politiche economiche e le strategie di investimento. Secondo Adriano Nelli, executive vice president e responsabile per l’Italia di Pimco, il cambiamento ai vertici del Governo Usa e le proposte protezioniste della nuova amministrazione accrescono la complessità dello scenario economico internazionale, ampliando il ventaglio degli esiti possibili per la crescita e i mercati finanziari.

L’incertezza economica come nuova normalità

Le politiche economiche proposte negli Stati Uniti, inclusi potenziali aumenti dei dazi verso la Cina e altri partner commerciali, creano un contesto di elevata incertezza. Pimco sottolinea che mentre il rischio di inflazione negli Stati Uniti aumenta, altre economie globali potrebbero affrontare un rischio maggiore di recessione.

Nel breve termine, le previsioni includono un moderato aumento dei dazi che potrebbe rimanere gestibile dal punto di vista economico. Tuttavia, misure più estreme volte a riequilibrare la bilancia commerciale americana potrebbero generare tensioni significative per l’economia globale e i mercati finanziari. Questo scenario impone alla Federal Reserve di adottare un approccio graduale e dipendente dai dati, mantenendo la flessibilità nella gestione dei tassi d’interesse.

Mercati finanziari e opportunità di investimento

Gli asset rischiosi negli Stati Uniti, sostenuti da aspettative di riduzione delle imposte e allentamento regolamentare, continuano a riflettere scenari ottimistici. Tuttavia, secondo Pimco, la storia suggerisce che il potenziale di ulteriori guadagni sostenuti nel mercato azionario è limitato, data l’elevata valutazione attuale.

Per contro, il mercato obbligazionario si presenta come un’opportunità interessante sia nel breve che nel lungo termine. Le obbligazioni di alta qualità offrono rendimenti di partenza allettanti, intorno al 5% per gli indici Bloomberg US Aggregate e Global Aggregate (con copertura in dollari). In un contesto di valutazioni azionarie storicamente elevate e spread creditizi ai minimi, l’obbligazionario rappresenta un punto di partenza favorevole per gli investimenti.

Asset allocation: il rilancio dell’obbligazionario

Adriano Nelli, Executive Vice President e responsabile per l’Italia di Pimco, sottolinea che i mercati finanziari, pur avendo mostrato una robusta performance negli ultimi mesi, presentano rischi orientati al ribasso. Questo rende prudente adottare una posizione più difensiva, privilegiando l’obbligazionario rispetto all’azionario.

Le ragioni per privilegiare i bond:

Rendimenti competitivi: gli alti rendimenti di partenza delle obbligazioni sono correlati a rendimenti interessanti su un orizzonte di cinque anni. Questo offre un vantaggio rispetto all’azionario, dove le valutazioni elevate richiederebbero scenari di crescita sopra la media per sostenere ulteriori guadagni.

Diversificazione e stabilità: l’obbligazionario si conferma un elemento cruciale di copertura del rischio e stabilizzazione del portafoglio, soprattutto in contesti macroeconomici avversi.

Opportunità globali: Le divergenze nei percorsi di crescita economica globale e i deficit elevati negli Stati Uniti aumentano l’attrattiva di investimenti diversificati a livello internazionale. PIMCO identifica promettenti opportunità nei mercati obbligazionari di Stati Uniti, Regno Unito, Australia e in selezionati mercati emergenti.

Settori preferiti:

• MBS Agency e Investimenti Asset-Based: Pimco predilige gli strumenti garantiti da asset reali rispetto ad altri settori del credito.
• Relative Value: l’analisi delle opportunità relative tra i mercati diventa fondamentale per evitare eccessiva dipendenza da scommesse direzionali su crescita o tassi d’interesse.